{"id":945,"date":"2026-09-06T21:02:04","date_gmt":"2026-09-06T21:02:04","guid":{"rendered":"https:\/\/winston-rose.com\/?p=945"},"modified":"2026-09-06T22:09:51","modified_gmt":"2026-09-06T22:09:51","slug":"les-tendances-dinvestissement-2024-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/les-tendances-dinvestissement-2024-2025\/","title":{"rendered":"Les tendances d\u2019investissement 2024-2025"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi 2024-2025 marque un tournant pour les family offices et les fonds<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c0 l\u2019heure o\u00f9 le co\u00fbt du capital reste \u00e9lev\u00e9 et o\u00f9 les cha\u00eenes de valeur se reconfigurent, le c\u0153ur battant du capital-investissement fran\u00e7ais s\u2019entend plus que jamais du c\u00f4t\u00e9 des PME et des ETI.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les chiffres 2024 le confirment : apr\u00e8s l\u2019atterrissage de 2023, l\u2019activit\u00e9 repart, mais diff\u00e9remment. Les fonds r\u00e9inventent leurs montages, les family offices acc\u00e9l\u00e8rent en \u00ab direct deals \u00bb, et le financement s\u2019hybride entre dette bancaire, dette priv\u00e9e et aides publiques orient\u00e9es transition.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En toile de fond : d\u00e9cote sur certaines valorisations, explosion des march\u00e9s \u00ab secondaires \u00bb, mont\u00e9e en puissance des exigences ESG (CSRD) et ciblage sectoriel plus tranch\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">1) Reprise s\u00e9lective et retour du dealflow\u2026 mais pas \u00e0 n\u2019importe quel prix<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Selon France Invest, l\u2019industrie du capital-investissement en France a investi <strong>36,9 Md\u20ac en 2024 (+13 % vs 2023)<\/strong> pour <strong>2 881 entreprises et projets d\u2019infrastructures<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les lev\u00e9es de fonds se sont \u00e9tablies \u00e0 <strong>38,9 Md\u20ac (+9 %)<\/strong> et les cessions \u00e0 <strong>12,8 Md\u20ac (+42 %)<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Autrement dit : le march\u00e9 s\u2019est \u00ab r\u00e9ouvert \u00bb, mais disciplin\u00e9 par les taux et la prudence des comit\u00e9s d\u2019investissement. Pour les PME-ETI, cela se traduit par des processus plus exigeants et des structures de deals plus adapt\u00e9es \u00e0 la g\u00e9n\u00e9ration de cash plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 la seule croissance top-line.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cette vigilance s\u2019observe aussi c\u00f4t\u00e9 pr\u00eateurs. Le march\u00e9 de la dette priv\u00e9e, devenu un pilier des transmissions et des op\u00e9rations de croissance externe, a vu sa collecte ralentir en 2024 (<strong>-21 % vs 2023 pour les fonds fran\u00e7ais<\/strong>), alors que les investissements se sont globalement maintenus : l\u2019offre est plus s\u00e9lective, mais bien pr\u00e9sente pour des dossiers solides.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les conditions de pricing restent tendues : l\u2019indice \u00ab Unitranche France \u00bb d\u2019Aether FS montre un rebond des marges au T4 2024 (<strong>1,55 % par tour de levier<\/strong>, en hausse par rapport au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent). Concr\u00e8tement, pour un leverage donn\u00e9, la prime exig\u00e9e par les pr\u00eateurs demeure au-dessus des niveaux 2021-2022, ce qui pousse dirigeants et actionnaires \u00e0 arbitrer plus finement entre dilution et endettement.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">2) Family offices : du \u00ab multi-asset \u00bb au \u00ab hands-on \u00bb sur les PME-ETI<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En 2024, les family offices fran\u00e7ais et europ\u00e9ens ont renforc\u00e9 leur go\u00fbt pour les actifs r\u00e9els et les th\u00e9matiques r\u00e9silientes \u2014 sant\u00e9, industrie, \u00e9nergie \u2014 tout en gardant un biais technologique.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le 10e barom\u00e8tre de l\u2019AFFO, r\u00e9alis\u00e9 par EY, situe ainsi :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Tech : <strong>63 %<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li>Sant\u00e9 : <strong>49 %<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li>Immobilier : <strong>41 %<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li>Industrie : <strong>33 %<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li>\u00c9nergie : <strong>31 %<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ce panorama conforte une tendance de fond : la volont\u00e9 de coupler \u00ab rendement \/ pertinence strat\u00e9gique \u00bb, moins corr\u00e9l\u00e9e aux cycles boursiers, avec des tickets en direct sur des PME-ETI pouvant b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un apport patient, de r\u00e9seaux commerciaux et d\u2019un accompagnement pragmatique du management.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Deux mouvements ressortent pour 2024-2025 :<\/h3>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Mont\u00e9e des club deals et du co-investissement<\/strong> aux c\u00f4t\u00e9s de g\u00e9rants de private equity : les familles veulent r\u00e9duire les couches de frais, garder de la visibilit\u00e9 et acc\u00e9l\u00e9rer leur courbe d\u2019apprentissage op\u00e9rationnelle. Cette dynamique se retrouve notamment dans les segments small\/mid-cap tr\u00e8s friands de build-up.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\u00c9largissement du spectre sectoriel<\/strong>, avec une app\u00e9tence pour la r\u00e9industrialisation \u2014 robotique, supply-chain, composants, maintenance \u2014, la cybers\u00e9curit\u00e9 et l\u2019IA appliqu\u00e9e \u2014 efficacit\u00e9 op\u00e9rationnelle, copilotes m\u00e9tiers \u2014, ainsi que les technologies de d\u00e9carbonation \u2014 efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique, industrie bas-carbone, \u00e9conomie circulaire. Les priorit\u00e9s publiques, notamment France 2030, et le pipeline de projets soutenus par Bpifrance cr\u00e9ent des points d\u2019entr\u00e9e et des effets d\u2019entra\u00eenement pour les capitaux priv\u00e9s.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">3) Les fonds : minoritaires de croissance, carve-outs\u2026 et une soupape nomm\u00e9e \u00ab secondaires \u00bb<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">C\u00f4t\u00e9 fonds, 2024 a valid\u00e9 un triple virage :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Plus de flexibilit\u00e9 dans la prise de participation<\/strong> : les op\u00e9rations minoritaires de croissance (growth\/minority), jadis per\u00e7ues comme moins \u00ab pures \u00bb par certains buy-out houses, se d\u00e9mocratisent lorsque les dirigeants veulent pr\u00e9server le contr\u00f4le tout en acc\u00e9l\u00e9rant un capex, un M&amp;A de niche ou une internationalisation.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Carve-outs et spin-offs<\/strong> : la qu\u00eate de productivit\u00e9 et de recentrage de grands groupes cr\u00e9e un flux d\u2019actifs \u00ab orphelins \u00bb \u00e0 fort potentiel dans des mains entrepreneuriales, une aubaine pour les ETI et les fonds mid-cap.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>GP-led secondaries \/ continuation funds<\/strong> : face \u00e0 un march\u00e9 des sorties encore irr\u00e9gulier, les g\u00e9rants prolongent la cr\u00e9ation de valeur sur des \u00ab trophy assets \u00bb via des fonds de continuation, offrant de la liquidit\u00e9 aux LPs sortants tout en gardant le volant.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le ph\u00e9nom\u00e8ne est massif : pr\u00e8s de <strong>150 Md$ de volume sur le march\u00e9 secondaire mondial en 2024<\/strong>, avec une hausse marqu\u00e9e des GP-led et des single-asset. La France, avec des acteurs comme Ardian, figure parmi les \u00e9picentres.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ce \u00ab plancher \u00bb de liquidit\u00e9 stabilise les PME-ETI d\u00e9tenues par des fonds : moins de ventes opportunistes, plus de temps pour achever des plans de transformation \u2014 digitalisation, pricing, excellence op\u00e9rationnelle, d\u00e9carbonation \u2014 et plus d\u2019alignement avec des horizons r\u00e9alistes de cr\u00e9ation de valeur.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">4) Dette priv\u00e9e : un partenaire devenu structurant pour les transmissions ETI<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La dette priv\u00e9e est d\u00e9sormais centrale, tant pour les op\u00e9rations sponsoris\u00e9es que pour les financements non sponsoris\u00e9s de PME en hyper-croissance.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Malgr\u00e9 un ralentissement de la collecte en 2024, la profondeur du march\u00e9 fran\u00e7ais et europ\u00e9en demeure.<\/li>\n\n\n\n<li>Tickets unitranche adapt\u00e9s aux ETI.<\/li>\n\n\n\n<li>Produits mezzanine ou PIK mobilis\u00e9s dans des configurations complexes : build-ups rapides, capex lourds.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019arbitrage co\u00fbt \/ rapidit\u00e9 \/ flexibilit\u00e9 joue en faveur des fonds de dette, capables d\u2019embarquer des covenants sur-mesure et des incitations li\u00e9es \u00e0 des KPI, notamment \u00e9cologiques.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour 2025, la d\u00e9tente mon\u00e9taire attendue pourrait \u00e9largir le champ des possibles, mais les pr\u00eateurs resteront focalis\u00e9s sur la conversion cash et la r\u00e9silience des marges.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">5) R\u00f4le d\u2019entra\u00eenement de l\u2019\u00c9tat actionnaire et de Bpifrance<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le \u00ab mix \u00bb fran\u00e7ais est singulier : la pr\u00e9sence d\u2019un acteur public-priv\u00e9, <strong>Bpifrance<\/strong>, qui irrigue l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me par le financement, l\u2019investissement direct et l\u2019accompagnement.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>En 2024 : <strong>60 Md\u20ac inject\u00e9s dans l\u2019\u00e9conomie<\/strong>.<\/li>\n\n\n\n<li>Capital innovation en recul (<strong>-15 % \u00e0 572 M\u20ac<\/strong>) mais toujours substantiel.<\/li>\n\n\n\n<li>Acc\u00e9l\u00e9ration des dispositifs climat \/ transition : pr\u00eats verts, greentech.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019initiative Tibi, phase 2, continue de canaliser l\u2019\u00e9pargne institutionnelle vers les technologies de rupture \u2014 late-stage, growth, deeptech.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour les family offices, c\u2019est une opportunit\u00e9 de co-investissement ; pour les PME-ETI, une meilleure visibilit\u00e9 des pools de capital disponibles selon leur maturit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">6) ESG, CSRD : de la contrainte au diff\u00e9renciateur comp\u00e9titif<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La directive <strong>CSRD<\/strong>, en vigueur progressivement d\u00e8s 2024-2025, bouleverse l\u2019agenda de gouvernance :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Grandes entreprises d\u00e9j\u00e0 soumises \u00e0 la NFRD : reporting d\u00e8s 2024.<\/li>\n\n\n\n<li>Extension aux autres grandes entreprises en 2025.<\/li>\n\n\n\n<li>ETI\/PME cot\u00e9es d\u2019ici 2027.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour les PME-ETI, l\u2019enjeu d\u00e9passe la conformit\u00e9 : <strong>meilleure bancabilit\u00e9, conditions de dette am\u00e9lior\u00e9es via KPI, attractivit\u00e9 M&amp;A renforc\u00e9e.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les fonds et family offices incitent \u00e0 formaliser cartographies de risques, trajectoires carbone et gouvernance ESG : ces \u00e9l\u00e9ments impactent directement prix et d\u00e9lais de closing.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">7) Secteurs gagnants : transition, industrie, sant\u00e9, cybers\u00e9curit\u00e9 et IA appliqu\u00e9e<\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Transition &amp; industrie<\/strong> : r\u00e9industrialisation, automatisation, \u00e9lectrification, circularit\u00e9 \u2192 gains de productivit\u00e9 et r\u00e9duction des risques.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Sant\u00e9<\/strong> : vieillissement, souverainet\u00e9 industrielle, digitalisation des parcours \u2192 mix d\u00e9fensif\/innovant appr\u00e9ci\u00e9 par les family offices.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Cybers\u00e9curit\u00e9 &amp; IA appliqu\u00e9e<\/strong> : moteurs de r\u00e9silience et de productivit\u00e9 mesurable \u2192 valorisations robustes malgr\u00e9 les taux \u00e9lev\u00e9s.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">8) Qu\u2019attendre de 2025 ? Cinq convictions pour les dirigeants de PME-ETI<\/h2>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li>Le prix de l\u2019argent cessera de monter, mais la discipline restera.<\/li>\n\n\n\n<li>Le march\u00e9 secondaire continuera de fluidifier les sorties.<\/li>\n\n\n\n<li>Les family offices poursuivront leur offensive \u00ab direct\/club \u00bb.<\/li>\n\n\n\n<li>Les politiques publiques resteront catalytiques : France 2030, Bpifrance, Tibi.<\/li>\n\n\n\n<li>ESG\/CSRD deviendra une variable explicite de valorisation.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">9) Conseils pratiques aux dirigeants et actionnaires de PME-ETI<\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Pr\u00e9parez vos \u00ab \u00e9quations de cr\u00e9ation de valeur \u00bb.<\/li>\n\n\n\n<li>Ouvrez le jeu des investisseurs : fonds, family offices, industriels, dette priv\u00e9e.<\/li>\n\n\n\n<li>Misez sur des quick wins de d\u00e9carbonation : impact P&amp;L rapide.<\/li>\n\n\n\n<li>Anticipez la CSRD, m\u00eame si vous n\u2019\u00eates pas encore concern\u00e9s.<\/li>\n\n\n\n<li>Restez opportunistes sur le calendrier : data rooms et plans pr\u00eats 12 mois \u00e0 l\u2019avance.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Conclusion<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le couple 2024-2025 n\u2019est pas le retour d\u2019un cycle d\u2019euphorie : c\u2019est l\u2019entr\u00e9e dans une d\u00e9cennie d\u2019<strong>investissement utile<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Family offices et fonds recherchent des PME-ETI capables de convertir l\u2019innovation en productivit\u00e9 et en cash. Les march\u00e9s secondaires donnent de l\u2019oxyg\u00e8ne, la dette priv\u00e9e apporte de la souplesse, et l\u2019\u00c9tat catalyse via Bpifrance et Tibi.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ceux qui sortiront gagnants seront les dirigeants qui transformeront les contraintes \u2014 taux, ESG, data \u2014 en <strong>avantages concurrentiels document\u00e9s et finan\u00e7ables<\/strong>.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les tendances d\u2019investissement 2024-2025 privil\u00e9gient des PME-ETI solides, rentables et capables de transformer innovation, transition et ESG en cr\u00e9ation de valeur. Family offices, fonds et dette priv\u00e9e adoptent des strat\u00e9gies plus s\u00e9lectives, tandis que Bpifrance, les march\u00e9s secondaires et l\u2019IA contribuent \u00e0 redessiner durablement le financement des entreprises.<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":987,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_seopress_titles_title":"","_seopress_titles_desc":"","_seopress_robots_index":"","_seopress_robots_follow":"","_seopress_robots_imageindex":"","_seopress_robots_snippet":"","_seopress_robots_primary_cat":"","_seopress_robots_breadcrumbs":"","_seopress_robots_freeze_modified_date":"","_seopress_robots_custom_modified_date":"","_seopress_robots_canonical":"","_seopress_social_fb_title":"","_seopress_social_fb_desc":"","_seopress_social_fb_img":"","_seopress_social_fb_img_attachment_id":0,"_seopress_social_fb_img_width":0,"_seopress_social_fb_img_height":0,"_seopress_social_twitter_title":"","_seopress_social_twitter_desc":"","_seopress_social_twitter_img":"","_seopress_social_twitter_img_attachment_id":0,"_seopress_social_twitter_img_width":0,"_seopress_social_twitter_img_height":0,"_seopress_redirections_value":"","_seopress_redirections_enabled":"","_seopress_redirections_enabled_regex":"","_seopress_redirections_logged_status":"","_seopress_redirections_param":"","_seopress_redirections_type":0,"_seopress_analysis_target_kw":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-945","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-uncategorized"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/945","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=945"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/945\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1016,"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/945\/revisions\/1016"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/987"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=945"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=945"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/winston-rose.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=945"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}